ΤΟΥ ΑΝΤΗ
ΒΑΡΩΣΙΩΤΗ
Χρεόγραφα
Τα εταιρικά χρεόγραφα αποτελούν το
δημόσιο χρέος των εταιρειών. Το
καταστατικό των χρεογράφων αριθμεί τους όρους του δανείου όπως την περίοδο και
τον τρόπο αποπληρωμής και καθορίζει αν υπάρχει οποιαδήποτε πρόνοια για πρόωρη
εξαργύρωση των χρεογράφων (call or refunding promotions). Στο καταστατικό αναφέρεται επίσης αν υπάρχει
η πρόνοια χρεολυτικών κεφαλαίων (sinking fund provision).
Η πρόνοια χρεολυτικού κεφαλαίου προϋποθέτουν των εκδότη να αποπληρώνει ένα
καθορισμένο ποσοστό της έκδοσης των χρεογράφων πριν από την λήξη τους για
προστασία των κατόχων χρεογράφων. Τα
χρεόγραφα συνήθως χωρίζονται σε κατηγορίες από το είδος της εξασφάλισης που
προσφέρουν στους κατόχους τους.
§
Πρώτης εξασφάλισης χρεόγραφα (senior secured bonds) είναι χαμηλού κινδύνου γιατί έχουν πολύ μικρή πιθανότητα
παράλειψης αποπληρωμής όπως χρεόγραφα επί
υποθήκη (mortgage funds) χρεόγραφα
με παράλληλο εγγύηση (collateral trust bonds). Τα χρεόγραφα επί υποθήκη έχουν ως ενέχυρο ένα
συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο. Σε
περίπτωση που απαιτείται γίνεται εκποίηση των περιουσιακών στοιχείων για να
αποπληρωθούν οι κάτοχοι χρεογράφων. Τα
χρεόγραφα με παράλληλο εγγύηση έχουν εγγύηση συνήθως καταθέσεις ή άλλες αξίες.
§
Χρεόγραφα (Debentures) αντικατοπτρίζουν την
υπόσχεση των εταιρειών να πληρώσουν τον νενομισμένο τόκο και το κεφάλαιο. Κανένα συγκεκριμένο στοιχείο ενεργητικού δεν
υποθηκεύεται έναντι της έκδοσης των χρεογράφων έτσι οι κάτοχοι των χρεογράφων
αυτών εξαρτούνται από την ικανότητα του εκδότη να μπορεί να πληρώσει τις
οφειλόμενες υποχρεώσεις. Οι κάτοχοι
αυτού του τύπου χρεογράφων έχουν συνήθως προτεραιότητα στην κερδοφορία της
εταιρείας και οποιαδήποτε αδέσμευτα περιουσιακά στοιχεία.
§
Υποδιέστερα Χρεόγραφα(subordinated debenture bonds) γενικά έχουν τα ίδια χαρακτηριστικά όπως τα απλά
χρεόγραφα άλλα έχουν υποδιέστερη προτεραιότητα πληρωμής από τα απλά σε
περίπτωση εκποίησης των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας.
§
Εισοδηματικά Χρεόγραφα(Income Bonds) τα εισοδηματικά χρεόγραφα πληρώνουν τόκο μόνο αν ο εκδότης έχει αρκετή
ρευστότητα για να είναι σε θέση να κάνει την πληρωμή. Αν η εταιρεία δεν έχει αρκετή ρευστότητα δεν
υποχρεούται να κάνει την πληρωμή του τόκου.
Ο τόκος ο απλήρωτος κατατάσσεται στις εκκρεμείς υποχρεώσεις της
εταιρείας που μπορεί να πληρωθούν από μελλοντικά κέρδη.
§
Μετατρέψιμα Χρεόγραφα(Convertible Bonds) επιτρέπουν στον κάτοχο να τα μετατατρέψει σε συγκεκριμένο αριθμό μετοχών
της εταιρείας. Τα μετατρέψιμα χρεόγραφα
είναι ελκυστικά για τους πλείστους επενδυτές γιατί συνδυάζουν τα χαρακτηριστικά
των χρεογράφων και την πιθανότητα πραγματοποίησης κεφαλαιουχικών κερδών με την
πιθανή μετατροπή τους σε μετοχές.
Συνήθως τα μετατρέψιμα χρεόγραφα φέρουν χαμηλότερο επιτόκιο από τα μη
μετατρέψιμα ιδίου κινδύνου λόγω του πλεονεκτήματος αυτού.
§
Χρεόγραφα με προσκολλημένα δικαιώματα αγοράς μετοχών(Debenture bonds with warrants attached) τα χρεόγραφα αυτά δίνουν δικαίωμα στους κατόχους να
αγοράσουν μετοχές της εταιρείας σε μια συγκεκριμένη τιμή σε μια καθορισμένη
χρονική περίοδο. Τα δικαιώματα αγοράς
μετοχών σκοπό έχουν να κάνουν τα χρεόγραφα πιο ελκυστικά στους επενδυτές γιατί
τους παρέχουν την ευκαιρία να μετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας αν
εξασκηθούν.
§ Χρεόγραφα με μηδενικό επιτόκιο(Zero coupon bonds) τα χρεόγραφα αυτού του τύπου δεν πληρώνουν καθόλου τόκο
κατά την διάρκεια της ζωής τους. Τα
χρεόγραφα αυτά διαπραγματεύονται συνήθως με έκπτωση.
§ Κυβερνητικά Χρεόγραφα
Τα κυβερνητικά χρεόγραφα εκδίδονται από τις κυβερνήσεις
των κρατών και το εκάστοτε κράτος φέρει την απόλυτη ευθύνη για την έκδοση. Τα κυβερνητικά χρεόγραφα θεωρούνται να μην
έχουν κανένα απολύτως ρίσκο λόγω της πολύ μικρής πιθανότητας μη αποπληρωμής
τους. Διαπραγματεύονται στις
χρηματαγορές συνήθως στις μεγάλες χώρες του εξωτερικού σε δευτερογενή αγορά και
είναι πολύ εύκολο να ρευστοποιηθούν.
Στην Αμερική υπάρχουν τριών ειδών κυβερνητικά χρεόγραφα (treasuries securities) και αυτά είναι τα bills (T-bills) note και bonds.
§
Χρεόγραφα Τοπικών Αρχών (Municipal bonds or munis) τα χρεόγραφα αυτά
εκδίδονται από τις τοπικές αρχές και χωρίζονται σε γενικές υποχρεώσεις (General Obligation Bonds) ή
εισοδηματικά (Revenue Bonds). Η πληρωμή των χρεογράφων γενικής υποχρέωσης
πηγάζει από την πλήρη εξουσία των τοπικών αρχών να φορολογεί τους κάτοικους,
ενώ για τα εισοδηματικά η πληρωμή γίνεται από τα έσοδα από το έργο για το οποίο
χρησιμοποιήθηκαν τα λεφτά από τα χρεόγραφα.
Συνήθως τα χρεόγραφα τοπικών αρχών έχουν το ιδιαίτερο χαρακτηριστικό ότι
είναι αφορολόγητα.
§
§
Νομικό Σημείωμα:Η ανάλυση έχει ετοιμασθεί από την
εταιρεία Ηarvest Financial Services Ltd και είναι για
πληροφοριακό σκοπό μόνο. Ιστορικές τιμές ή οποιαδήποτε Χρηματοοικονομικά Μέσα
που αναφέρονται στο πιο πάνω κείμενο είναι για πληροφοριακούς σκοπούς.
Προηγούμενη απόδοση δεν είναι εγγύηση για μελλοντικές αποδόσεις. Ηarvest Financial Services Ltd εποπτεύεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς Κύπρου με αριθμό άδειας Ε.Π.Ε.Υ. 021/03. Μέλος του Ταμείου
Αποζημιώσεις Επενδυτών. Το εγγεγραμμένο γραφείο της εταιρείας είναι Στασικράτους
37, Γραφείο 802, Λευκωσία 1065. Τηλέφωνα: 00357
22 552800 Φαξ: 00357 22 552888 www.harvestgroup.com.cy
§
Άντης Βαρωσιώτης (ΒSc, ΜΒΑ, ΙΑFΡ. MSDT), Γενικός Διευθυντής Harvest Financial Services Ltd, Εγγεγραμμένος
Χρηματοοικονομικός Σύμβουλος,
